本周沪指下跌1.07%，深证成指下跌0.34%，创业板指上涨1.08%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　国信策略：以史为鉴 美联储加息 A股如何走？

　　美联储加息未必导致A股下跌，还需关注加息性质及国内变量的变化。美联储加息通过无风险利率、金融条件和美元流动性影响股票、债券、外汇与商品等各类资产走势。对于A股而言，美联储加息周期的影响并不稳定，还需关注国内变量的主导性。当美联储紧缩+国内宏观面走弱时，A股往往承压、即18和22年。若美联储加息属于预防性质，且国内基本面未受冲击，A股表现仍有韧性，例如04-06年加息周期中万得全A涨幅为25%；以及97年美联储单次预防型加息，加息后1个月全A涨幅为12.3%。历史上A股牛转熊往往出现在整体股市情绪过热、流动性环境持续收紧、宏观环境明显走弱的时候，本轮A股牛市的估值和情绪相较历史牛市顶点仍有差距，宏微观基本面逐级修复，A股还处在牛市第三阶段。

　　中信策略：静待加息落地 加息风险释放应被视作买点而非卖点

　　本周投资者开始认真对待9月美联储加息落地的可能，高油价以及中东局势的僵持，让投资者再次燃起对高通胀和市场调整的担忧，市场需要在定价上反映至少一次加息落地，才能释放出四季度的操作空间。不过，北美经济增长的广度远弱于2004~06年以及2021年，趋势性加息的条件并不具备。目前A股市场各类量价情绪指标已经重新回到了偏低迷的状态，如果只考虑象征和预防性的加息，那么加息风险释放应被视作买点而非卖点，9月美联储加息落地应该是自7月以来的调整临近尾声的一个信号。AI仍是当下少数能够抵抗利率上行的板块，利率预期持续上修可能会重新加大市场的K型分化，建议配置上维持AI+能化的结构，AI叙事则重新偏向北美链。

　　中国银河策略：缩量调整背后 在等待什么？

　　近期A股呈现缩量震荡态势，周度日均成交额连续5周下降，结构性行情仍然明显，主要反映外部扰动压低风险偏好与内部基本面平稳的共同作用下，存量博弈资金向部分确定性相对较高的方向集中。短期市场震荡与分化行情或延续，部分担忧已在风险资产定价中有所反映，但市场整体风险偏好抬升仍需要海外压力进一步缓和、国内政策预期改善和成交量趋势性扩张共同配合。具体看，外部因素仍是近期A股市场风险偏好收缩与成交降温的主要来源，但部分担忧已被计入风险资产定价，未来对市场的扰动有望边际减弱，等待下周美联储议息会议政策落地，以及对于后续通胀与政策路径的指引是否会超出当前定价。

　　广发策略：牛市成交最多萎缩到什么程度？反弹是否一定依赖放量？

　　选取2005年以来的5轮典型牛市行情，分别是06-07年、08-09年、14-15年、19-21年、24年至今，找寻5轮牛市里22次缩量回调的样本。统计发现：当下A股缩量47%在以往的牛市中并不罕见，以往牛市缩量回调有六成概率缩量超过50%。而中短期角度，40%-70%的缩量反而对应短线相对不错的入场信号（1个月、3个月胜率都在60%以上），只不过，缩量幅度越大，短线创新高的概率越低、中长期牛市终结的概率越高，需要关注缩量60%的关键阈值，对应当下成交额MA5跌至1.4万亿元附近（最新交易日仍有1.9万亿元）。22次牛市缩量回调中，有11次出现脉冲式的量能修复（放量长阳），这种信号一旦出现，是典型的高赔率启动信号；而有18次出现量能的温和修复（量能金叉），量能温和修复后更偏行情右侧入场，整体入场的赔率要弱于放量长阳。

　　兴证策略：迎接关键时刻 景气投资有望重新回归

　　本周来看，虽然市场在地缘、通胀等宏观扰动接连落地的环境下整体仍偏震荡，但结构上一些关键变化正在酝酿：无论是美股还是A股，科技主线均再度成为市场聚焦的方向。背后，一方面是前期调整较为充分之后，市场开始通过景气确定性应对宏观不确定性；另一方面也是我们此前强调的，各类宏观扰动落地、不确定性下降，反而有助于市场分歧的弥合、风险偏好的提升，此前受压制最大的科技资产也走出了“利空出尽”的走势。往后看，随着宏观层面的一系列不确定性在近期逐步落地、释放，在扫除一些关键阴霾之后，我们认为在配置上也可以更加积极一点，迎接决胜时刻。

　　申万宏源策略：坦然面对暂时找不到突破方向的阶段

　　不利的全球资产配置环境：短期通胀预期高企+中期高美债收益率的问题尚无化解路径。美联储加息不是解决问题的办法，而是中期问题的一个结果。这样的环境下，资本市场对美债、通胀、加息相关扰动仍很敏感，全球资产配置环境仍偏向于中期压制。保持耐心，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段，同时也思考短中长期向上拐点可能出现的契机：短期，9月美联储议息风险正在释放，9月议息会议后可能是小级别反弹窗口。中期，26年三季报，通信和电子业绩消化估值进程初步到位，AI算力链可能分化走强，科技主题也可能随之重新活跃。长期，27年AI产业趋势新共识形成，资金正循环仍有空间共振，大波段上涨行情重建。

　　光大策略：海外扰动加剧 市场或维持震荡

　　尽管海外扰动对国内市场存在压制，但市场仍然具有一定支撑，预计未来将保持区间震荡。一方面，国内政策环境友好，政策底较为坚实。7月政治局会议明确“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，随后，各部门也陆续推出落地政策，这些举措虽不能立即改变经济轨迹，但对于稳定市场预期、活跃市场人气具有比较关键的作用。另一方面，中报业绩披露期已结束，业绩风险已经落地。8月底中报披露期结束后，业绩不及预期的风险集中落地，各板块景气度逐步清晰，有利于资金风险偏好修复和主线板块形成。关注三条均衡配置方向。方向一，硬科技赛道。聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域；方向二，政策链，即沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖消费链、地产链、基建链以及各类细分领域；方向三，有自下而上景气的其他板块，例如农林牧渔、医药、非银金融等。

　　中泰策略：特朗普“物理极限”渐近 持科技股过节的赔率正在改善

　　节前机构行为正在形成反一致预期机会。当前主流机构风险偏好偏低，部分资金已提前进入锁定收益和降低波动的状态；中秋、国庆长假临近，海外波动又较大，高波动科技股可能继续面临节前减仓。由此形成的结果是，9月下旬至10月下旬，市场筹码可能进入全年较为松散的阶段。底部指标已经提供一定支撑。散户情绪重新回到低位，长线资金在中证1000、创业板指和科创50等方向急跌时仍保持承接，市场交易集中度也明显回落。短期指数仍可能反复，但潜在卖盘正在减少。节后若油价和美债拐点确认，低仓位机构重新追入，科技板块更容易形成反一致预期行情。持科技股过节的依据，来自筹码结构改善与外部变量接近转折的共同作用。

　　华金策略：A股延续震荡筑底趋势 短期科技成长仍可能是配置主线

　　当前来看，A股短期可能延续震荡筑底趋势，外部紧缩预期落地后可能震荡回升。（1）短期政策仍可能继续偏积极，外部风险仍可能有限。一是短期政策仍可能积极。二是短期外部风险仍可能有限：首先，美方表态冲突有望在中期选举后收尾，油价上行对美方压力可能加大，美伊冲突可能边际上缓和；其次，中美双方仍在为元首会面做准备，短期中美关系仍可能改善。（2）短期流动性可能维持宽松。一是短期宏观流动性可能维持宽松：首先，美国通胀和就业上升使得美联储短期加息预期再次回升，但美联储短期加息依然面临一定的压力；其次，美元短期仍可能维持震荡偏弱趋势，短期国内流动性仍可能维持宽松。二是短期股市资金流入可能有所改善。（3）短期经济与盈利可能延续修复趋势。一是短期经济可能延续修复趋势。二是短期盈利增速可能继续处于上升趋势中。

　　浙商策略：保持信心和冷静 等待中线底部逐步筑成

　　本周受美联储加息预期影响，市场震荡整理，多数指数以下跌作收。展望后市，由于投资者担忧美联储加息对全球流动性的影响，近期大盘走势偏弱、低于市场普遍预期，但其中部分积极因素仍旧值得关注：上证本周在下探前期支撑（即前低3850点）之后快速回升，收出一根长下影线，证明技术支撑的有效性，并昭示着3850-4000的区间震荡格局并未变化；科创50虽然在周五跌破前低，但是迅速回升，并形成日线MACD“进行式”结构；创业板指在光模块带动下一度大幅反弹，最终录得正收益，且前期低点依旧未跌破。总体来看，虽然美联储加息预期仍可能会对大盘形成压制，但市场已经处于逐步收敛的过程，并有希望在近期筑就中线底部。配置方面，基于“联储加息压制市场，大盘有望逐步筑底”的判断，我们建议：保持信心和冷静，拒绝盲目跟风杀跌，继续以相对均衡的行业结构，保持当前中线仓位、等待中线底部逐步筑成，并做好借助筑底过程适当增配的准备。